中国股市为何徘徊不前？（2）

价格信号失灵 低迷症结何在

一段时期以来，A股市场人气低迷，信心缺失，究其原因，有经济增速放缓和资金面趋紧的因素，但更多的是股票市场自身的问题。

今年一季度，国内经济增速呈现持续放缓态势，国际经济金融形势仍不乐观，这直接制约着股市的上涨。复杂形势下，上市公司盈利水平下调成为必然。

从去年年报看，上市公司利润高度集中在银行和石油石化两大行业，钢铁、化工、机械等工业企业利润大幅下滑，甚至出现亏损。“预计一季度非金融企业利润仍不乐观，可能出现同比下滑。”南方基金首席策略分析师杨德龙说。

股市自身缺陷也是市场低迷的一大因素。“一个好的证券市场，应该能够为成长性企业提供融资平台，使其借助于股市杠杆加速发展，同时能够以合理的估值水平为投资者提供与风险相当的价值回报。”经济学家华生说，“A股市场之所以不尽如人意，恰恰是在企业质量、估值水平、股价结构和投资回报方面出现了问题。”

统计显示，如果投资者在2001年买入A股股票并持有到2011年，当时的1108家上市公司在这十年间真正靠自身发展取得高于存款利息收入的仅有248家，占当年全部上市公司的23.4%。

“即使不考虑通货膨胀因素，也有一半多上市公司上市后业绩长期没有进步。”华生说，上市遴选标准的随意性和人为审批放行的主观性，是我国上市公司质量总体不高的主因。

在市场上，蓝筹股与小盘垃圾股的股价结构扭曲更是一大怪象。“炒新、炒小、炒差现象非常严重，不仅使股价结构不合理，而且对投资者的利益造成了严重的损害。”中国证监会主席郭树清说。

数据显示，2010、2011年新股发行平均市盈率分别为58倍和47倍，新股上市后经过“击鼓传花”式的炒作，参与炒新的投资者遭受较大损失。此外，一些绩差股上市公司的净资产已经为负数，但炒作重组题材的现象依然常见。

内幕交易、造假失信等行为也严重扰乱市场。“业绩预报出来了看着挺好，就跟进买了，可没几天又说看错数了，盈利变成了亏损。”股民李秀敏气愤地说。