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目前，我国的GDP增长速度回归到7%左右的中高速增长。虽然跟以前相比降低了很多，但是仍然高于全球3%的增长速度，与美日欧等全球主要经济体相比都是偏快的。中国不可能永远保持高速增长，7%左右的增速是符合国家中期发展规划的。中期规划要求在2020年实现GDP和人均收入翻番，换算到每年就是7%-7.1%的增长速度。
2015年，诸多政策的实施将会对经济企稳起到一个非常重要的作用。中央经济工作会议决定2015年大政方针还是稳增长，要用更积极的财政政策和更稳健的货币政策来指导今年的工作。中央定调稳增长，从根本上消除了今年经济增长崩溃论和下滑论的认识误区。经济的企稳，股市已被激活，这些都向今年的股市传达了积极的声音。
虽然当前经济状况看上去不好，但是股票市场有多种研究方法，一种是唯宏观论，一种是去宏观论。唯宏观论认为股票市场是宏观经济的晴雨表。而去宏观论的观点认为股市跟宏观经济没有什么关系。这两种观点都有失偏颇的，既不能唯宏观论也不能去宏观论。宏观是基础、是大环境，是整个证券市场的基石。但是不一定宏观经济不好股市就不好。
股市问题应该综合来看。当前中国的GDP增速领先于世界平均增速一倍多，还是比较稳定的。研究股市，既要看到宏观经济的作用，又不能唯宏观论。还有一个很重要的因素是股票市场本身的规律。
目前我们国家的经济增长并不差，这是牛市的主导作用因素。目前所谓的“困难”只是因为经济增速从两位数滑到了一位数。现在的国内出口、投资、房地产销售都遇到一些问题，同时也面对产能过剩、杠杆率过高等问题。然而即使这样，与其它国家相比，中国拥有四万亿美元的外汇储备、拥有庞大的国有股权、拥有强大的执行力和对经济的调控能力……从这些角度来看，那些所谓的问题都不是问题，悲观论者是把问题无限放大了。
第一，股票市场有其自身的运行规律。首先我们看悲观论者的逻辑。2013年各大券商的研究报告，判断2014年悲观还是比较多的，他们认为利率水平会上移，而2014年实际的情况是利率的下行。利率水平的下行为股票市场的上行提供了最根本的推动力。其次，悲观论者没有看到中国的股市在钻石底的这时候已经是全球垫底，这就是安全边际，往上走的概率要大于往下走的概率，这个地方成为底部的可能就大了。
第二，从横向对比，在钻石底的时候，中国股市有史以来没有那么便宜过。前20年，A股市场比香港、美国、新加坡、日本的股市要贵五到十倍，为什么中国的股市要比别人贵五到十倍呢？毫无逻辑、毫无支撑，所以一定会跌，这也是过去的20年来我一直被认为看空市场的原因。我之所以在钻石底又看好股市，逻辑也很简单，就是因为现在的A股市值被严重低估，在全球股市中已经是最低了。从估值的角度看，我认为股市往上走的概率要比往下走的概率要大许多。
第三,除了纵向横向比较，还要跟其他的东西来比较，投资股票与投资房子、投资理财产品、投资余额宝、国债市场来比较。在钻石底的时候很多股票的股息超过7%，而余额宝的收益是4%左右，银行存款是3%左右。投资股票的回报要比投资其他产品高。
投资蓝筹股 要用余钱投资
对待投资股票我认为，要拥抱好股票，待之如初恋，远离“黑五类”股，避之如蛇蝎。
什么是好公司？我认为，对员工、对社会、对用户、对客户、对环境有正面作用的就叫好公司，在五个方面都起到负面作用，比如说坑害客户坑害股东的，那就是一个坏公司。没有分红的公司就是坏公司，但有很多人依然把自己珍贵的钱去投资给坏公司。我们需要鉴别好公司和坏公司，始终投资好公司。
公司有没有给员工按时发工资，是否按时给股东分红，董事长讲话是否言而有信等，都是鉴别一家企业好坏的标准。一个人一定要持正念、举正行。做人做事跟做投资是一样的道理，没有正面的人，做事也难以有端正的行为，容易走歪。其次，投机者把自己的宝贵一票投给了坏公司，而支持坏公司的结果是垃圾股上天，蓝筹股落地。
很多人有想暴富的心理，是贪念在作怪。要余钱投资，不要借钱，更不能卖房炒股就是这个道理。有的人把余钱投资这个原则抛掉了，用自己生活所需的钱甚至借钱投资，这就是贪念之所过，那这是大忌。借钱是魔鬼，杠杆是魔鬼，很多人没有这个风险警觉。投资是为了实现自己更美好的生活，而不是使自己的生活陷入困境。一加杠杆就非常容易使得一个人的生活陷入困境，一旦卖房炒股就陷入一个不可自拔的困境了。
垃圾股上天、蓝筹股下地的情况在中国历史上维持很多年了，很多人认为这是理所当然的。前三年，不管是散户投资人还是机构投资人都认为，一谈价值投资你就输了。很多人不谈价值投资，他们认为在中国没有价值投资的氛围。
目前股市里面就是好公司被低估，“黑五类”股被高估。“黑五类”是指小股、新股、差股、题材股、伪成长股。小股票比大股票要贵五到十倍，次新股比老股票要贵五到十倍，题材股比好股票要贵多少倍已不清楚了，唯一算清楚的是伪成长股比价值股要贵五到十倍以上。例如，从钻石底算起，创业板400多家公司的总市值是招商银行的十倍，但创业板400家公司的利润，只有招商银行的一半。说明他们比招商银行贵20倍。但为什么人们喜欢买伪成长股呢？因为他们有故事，有“想象”的空间。
举一个极端的例子来说，一家公司只有一个人，而另一个公司有一万人，两家公司去上市。现在仅仅因为小公司员工只有一个人，其价值就远远高于已经上市多年、经营多年的老公司的股票。这个逻辑是不成立的。新股比老股贵的逻辑也不成立，因为新股有一天总会变成老股。人们往往期待差股票重组能够涅槃，但万一不重组呢？万一重组失败呢？题材股题材万一不兑现呢？这些股票的风险大于其蕴含的机会。
估值水平远高于其成长性的股票即是伪成长股。如果将很多成长股比作是小学生，那么“小学生”当然有可能会考上清华北大，但概率并不高的。现在市场上创业板就比主板高五到十倍，它们是“小学生”，是初创型企业。不否认以后其中有的会变成“阿里巴巴”，但是大部分的“小学生”事实上都考不上清华北大的。
真正的牛市来了 3000点附近有风险
从钻石底上来，蓝筹股有一个拨乱反正的过程，也是其他股票逐渐露出风险的过程。这个调整过程应该会持续很久，以后的市场与20年前的市场相比会有五个显著的不同。我用真正的牛市来形容当前的市场。因为真正的牛市是反映经济增长，反映上市公司业绩的。以后的市场将有五大变化：首先是注册制的推行；其次是退市制度完善；第三是以沪港通为契机，市场逐步进入国际化投资环境；第四、市场将置身于双向交易环境中；第五、市场逐步实现供求关系平衡。这五大变化都会给市场带来深刻影响。最直观的表现就是“黑五类”股票会碰到灭顶之灾，蓝筹股等真正的好股票才会持续给投资人回报。
整个社会的资源配置会逐渐向优秀的公司转移时，“黑五类”股票才能真正远离股民。现在整个市场还在牛市初级阶段，还在大规模资金往股票市场里面转移的过程之中。我的短期观点是3000点附近“短期有风险，中期反复穿越、长期是地平线”。短期沪指从2000点迅速涨到3000点，同时又伴随着“黑五类”的爆破，券商股上扬得过急。现在需要一些冷静和修正，所以判断短期3000点附近存在风险。
3000点左右的波动还是需要一段时间。当蓝筹股和“黑五类”的股价结构趋向稍微合理的比例之后，市场可能慢慢的完成整理调整的过程。
3000点非最佳买点 下阶段建议买指数基金和低估值蓝筹
最好的布局时点是在钻石底，3000点不是一个买股票的最佳时点。如果非要在3000点附近做推荐，则要以更加好的投资品种来去应对市场波动风险。第一推荐的是香港的恒生国企指数的ETF，第二推荐的是高折价的封闭式基金，第三推荐的是上证50的ETF，第四推荐的是沪深300的ETF，第五推荐的是港股、B股、A股里边的优质蓝筹的龙头股中估值比较相对较低的品种。
在钻石底，我认为金融和地产板块都会成为牛市的排头兵。我曾经做一个比喻，只需要付首付就可以买到一套房，因为那时的房地产股太便宜了。现在的地产股涨了一倍左右，港股、B股、A股部分的房地产股还是可以作为投资参考标的。当然，买股票是越低越好并不是越高越好。
当前的注册制推行只能是“渐进式”
注册制的推行需要达到五个条件。
第一，融资者利益和投资者利益的平衡；第二，引资速度和融资速度的平衡；第三，一级市场和二级市场的平衡；第四，是退市和上市的平衡，也就是上市的速度跟退市的速度差不多；第五，是法律制度、司法制度、赔偿制度、投资人保护制度的完善。这些制度到位，就是注册制完全推出的条件。
现在只能称为“渐进式”地推出注册制。目前，市场状况还是要顾及到二级市场的平衡，引资和融资的平衡，以及当前上市速度大于退市速度的状况等因素。
作者：李大霄
